启点优配雅万高铁股权变动, 中资股份被抢了吗?

雅万高铁股权变动，是不是中资股份被抢了？

8月6日印尼财政部正式对外宣布，接手雅万高铁运营公司KCIC的多数股权。消息一传出来，不少人第一反应就是：印尼是不是把我们的股份抢走了？

咱们把这件事掰开用大白话讲明白，不要被表面新闻标题误导。

雅万高铁的合资公司KCIC，股权从一开始就定死：印尼那边占60%，中方联合体占40%。这次调整，中方手里40%的股权一分没动，没有没收也没有强制收购，更没有被稀释。

变化全部发生在印尼自己那60%的股份上面。

之前这60%，是几家印尼国企凑成一个叫PSBI的联合体来持有，里面包含印尼国铁和本土建筑企业。现在，印尼财政部从本国这批国企手里，把这一大块股权接过来，交给财政部下属的SMV机构来负责运营管理。说白了，就是印尼自己内部左手倒右手，股东换人，跟中方的股份没有半点关系。

那印尼好好的，为什么要折腾这么一次内部股权调换？核心原因就是雅万高铁一直亏钱，债务压力压得本土国企喘不过气。

虽然雅万高铁客流量很不错，很多班次上座率很高，老百姓出行体验得到改善，但架不住当初建设投入巨大，总投资73亿美元，大部分钱来自贷款，每年光利息就要掏1.2至1.3亿美元。现实情况就是，卖车票赚来的钱，勉强够支付每年的利息，本金几乎还不动，每年还要叠加维保和电费等一大笔开销，合资公司长期处于亏损状态。

之前持股的那几家印尼国企，要按股权比例分摊亏损，财报年年很难看，亏损越滚越大，再继续扛下去，会直接拖累这些国企正常经营，甚至影响企业信用评级。

把股权转到财政部，相当于把这个烫手的债务包袱，从普通国企身上剥离出来，上升到国家财政层面统一处理。国企不用再直接背巨额亏损，财务报表就能好看很多，避免被项目拖垮。

还有一个很现实的目的，方便开展债务重组谈判。

以前谈判是几家国企出面，各家想法不完全统一。现在由财政部直接代表印尼国家来对接中方，谈判层级更高，说话口径统一，专门协商贷款能不能延长还款期限，以及调整还款节奏这些关键问题，不用多家国企分头扯皮。

但有一点要注意，虽然中方股份不变，可实际运营的格局已经发生改变。

以后日常运营主要由印尼财政部下属机构SMV主导。虽然公司重大决定，依旧需要双方股东一起商量，中方股东拥有相应的话语权，但是印尼这边对日常运维、成本管控、人员管理的主导权明显变大。

很多人会担心，那后续向东修建延伸线还能不能继续推进？

印尼官方嘴上表态，不排除继续推进延伸项目。但业内看得很清楚，旧的债务问题没有谈妥之前，新的大项目很难落地。毕竟延伸线投资规模更大，如果老项目的还款方案没有理顺，印尼不会轻易开启新一轮大额借贷。

咱们一定要分清两种完全不一样的情况：

第一种，现在发生的：印尼内部股权划转，中方股份完整保留，只是印尼自己换股东。

第二种，抢夺中资股权：强行没收或者收购中方手里40%股份，这件事目前没有发生。

当然，往后的风险也客观存在。虽然股份没动，但运营主导权发生偏移。后续列车维保配件采购、成本控制、债务谈判，双方会有更多博弈。不代表会翻脸，但合作不会像建设阶段那么顺畅。